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国际米兰的财务状况迎来显著好转，其投资者橡树资本有望从投资中获利超过10亿欧元。

10月30日，体育新闻传来，国际米兰在橡树资本的管理下经济状况显著改善。记者Marco Iaria与媒体平台Football Benchmark共同分析了国际米兰的财务成就，并探讨了若橡树资本选择出售该俱乐部，可能实现的丰厚投资回报。

在过去的数月间，国际米兰成为了金融精英们热议的焦点。众多私募投资者，特别是国际投资者，已私下流露出了对从橡树资本那里购买国米部分股份的浓厚兴趣。然而，截至目前，这一交易尚未取得任何实质性的进展，市场上充斥着各种传闻，其中《晚邮报》最近报道的一家卡塔尔投资基金引起了广泛关注。据悉，该基金名为Al Mirqab，是一家管理卡塔尔埃米尔侄子哈马德·本·贾西姆·本·贾比尔·阿勒萨尼Sheikh财富的家族办公室。橡树资本对此并未作出任何回应。

Since assuming control of Internazionale in May 2024, the California-based firm has adhered steadfastly to its core philosophy: Oaktree Capital is committed to securing the most favorable outcomes for Internazionale's enduring success. The company's purpose is to maintain operational and financial stability for the Internazionale Group, preserve the parent company's competitive edge, ensuring its ongoing presence among the world's elite football clubs, thereby achieving distinguished competitive achievements and enhancing its global commercial presence.

虽然这并非一项短期的战略部署，而是着眼于长期发展的规划，然而，基金的本质在于设定投资期限并确保最终收益。更值得一提的是，橡树资本对国际米兰的收购在某种程度上被视为一种意外的成功。

引人注目的是，橡树资本，一家致力于另类投资管理的机构，在向陷入财务困境的企业发放贷款方面亦颇具专长，这些贷款包括压力债务和不良债务投资，其风险程度通常超过传统投资。该公司管理的资产总额高达2060亿美元，最近已被加拿大博枫集团（Brookfield）完全收购。橡树资本通过其在卢森堡的实体Grand Tower和International Sports Capital，掌握了国际米兰99.6%的股权，其余0.4%的股份则掌握在少数股东手中。

张康阳家族因无法按期偿还2024年5月到期的3年期贷款，总额高达3.95亿欧元，导致橡树资本成为俱乐部的新主人。在中国企业家违约之际，橡树资本行使其股份质押权，成功接管了国际米兰。尽管有关阿拉伯投资者有意接手的传闻层出不穷，但一个事实已经相当清晰：一旦橡树资本决定出售其持有的全部或部分国际米兰股份，它将获得显著的经济回报。

以下因素不容忽视：在2021/22至2025/26的五年期间，该俱乐部在体育竞技领域取得了显著成就，其财务表现亦实现显著提升。特别是在2022/23赛季，俱乐部勇闯伊斯坦布尔欧冠决赛，实现了营业收入的大幅增长，从2021/22赛季的3.22亿欧元跃升至3.86亿欧元。其中，欧洲赛事收入从6200万欧元飙升至1亿欧元，而比赛日收入亦从4400万欧元增至8200万欧元。与此同时，净利润较去年同期大幅缩水，由1.4亿欧元减少至8500万欧元。

在2024年5月，橡树资本的接管活动与2023/24赛季的尾声相吻合，此时国际米兰的净亏损已显著减少。在新的所有者领导下，国际米兰在2024/25赛季迎来了其第三个赛季，该赛季他们再次成功晋级欧冠决赛。该赛季的营业额攀升至5.46亿欧元的高点，其中国际比赛收入达到1.68亿欧元（这一成绩得益于他们在欧冠中的卓越表现以及参加世俱杯）。比赛日的收入超过了1亿欧元，这是国际米兰多年来的首次，他们实现了账面盈利，税后净利润达到了3500万欧元。

By the 2025/26 campaign, the club's operating revenue dipped to 462 million euros, a consequence of diminished income from international events. Nevertheless, the club's sustained cost management, reduced interest liabilities, and the additional 22 million euros in non-operating income resulting from a reconciliation with IMG, contributed to a net profit of 23 million euros, marking the second consecutive year of profitability. Throughout these five seasons, operating revenue has surged by 44%, with commercial and other income expanding by an impressive 54%, reaching 197 million euros. In terms of costs, the ratio of squad costs (including staff and amortization) to revenue has decreased from 109% to 68%, demonstrating a more sustainable cost structure while maintaining competitive athletic prowess.

Since the 2021/22 campaign, the net debt has seen a reduction of 16 percent, falling from 350 million euros to 293 million euros; interest payments have also seen a significant decrease of 45 percent, decreasing from 50 million euros in the 2021/22 season to 28 million euros in the 2025/26 season, largely attributed to the debt restructuring completed by the California Investment Fund in the 2024/25 season. On a broader perspective, despite the income deceleration in the 2025/26 season due to the unexpected elimination from the Europa Conference League qualifiers by Boavista, these figures indicate that Inter's financial foundation has grown stronger.

国米的财务状况显著改善，推动了其市场价值的显著增长。据Football Benchmark的最新评估显示，至2025年12月31日，该俱乐部企业价值已攀升至21亿欧元，较2022年底的13亿欧元增长了惊人的70%。

The concept of enterprise value encompasses the sum of a company's equity value and its net financial debt. Football Benchmark employs a revenue multiple approach for valuation, adjusting five key factors through an algorithm: profitability, popularity, competitive potential, broadcasting rights management, and stadium ownership. Once the enterprise value is established, subtracting the net financial debt yields the equity value. From the seller's perspective, a transaction is profitable if the sale price exceeds the investment cost; otherwise, it results in a loss.

橡树资本最初对国际米兰的风险暴露主要源于尚未偿还的贷款额度。接着，该美国投资机构增投了5200万欧元的新资金。累计投资约达4.5亿欧元，这一数额构成了评估回报的基准。早在2024年，国际米兰的市值就已经超过了张康阳家族未偿付的债务总额，而在此之后，其市值更是显著增长。

As of June 30, 2026, the Nerazzurri's net debt stands at €293 million. Subtracting this figure from the most recent valuation by Football Benchmark, which is based on the financial statements for the 2023/24 and 2024/25 seasons, it reveals that the estimated equity value of Inter is well over €1.8 billion. Current assessments indicate that Oaktree Capital's book value has likely surged past €1 billion compared to the valuation from December 2025. Should the club maintain its competitive performance in recent years, a further increase in revenue and profitability is expected to fuel the ongoing growth of its valuation. Moreover, investors should not overlook another significant driver: the New San Siro stadium project, which is poised to significantly bolster the club's long-term value creation potential in the coming years.

在米兰市政府向国际米兰和AC米兰出售土地的法律纠纷被否决后，该计划成功克服了主要挑战。对于国际米兰来说，这一结果不仅预示着基础设施的显著提升，而且预示着财务方面的重大飞跃。一旦新球场建成，它将成为两家俱乐部的关键资产，同时为它们带来显著增加收入的潜力。

对于2024/25赛季，国际米兰的赛事日收益飙升至1.04亿欧元，相比之下，2025/26赛季这一数字降至9600万欧元。假如新圣西罗球场能够实现满负荷运转，预计这一收益将迎来显著增长。以皇家马德里为例，在2025/26赛季，圣地亚哥·伯纳乌球场为俱乐部带来了高达3.63亿欧元的收益，这一数字是翻新前赛季的两倍以上。

根据米兰两支豪门球队的新场馆建设进度安排，施工预计将在2027年启动，而球场预计将在2031年投入使用，恰逢2032年欧洲足球盛事。届时，橡树资本或许已将投资变现并转手给新的所有者，亦或是选择与国米共同见证这一历史性的时刻，从中分得价值增长的额外收益。不管结果如何，只要工程如预期般顺利进行，新场馆将为国米带来前所未有的飞跃。对于橡树资本来说，其当前所期待的巨大回报，届时有可能变得愈发令人瞩目。